规模扩张贡献净利润增长6.6%。上半年，公司生息资产同比增长5.1%。其中，贷款规模同比上升8.8%，环比上升3.0%。同业资产环比下降8.7%。其中，主要由于买入返售金融资产环比下降31.4%，应收款项类投资环比下降1.2%。上半年，计息负债同比增长5.1%。2 季度存款增长有所改善，环比上升6.1%。
    上半年净息差同比下降1bps，对利润增长影响较小。据测算，2 季度单季净息差环比提升4bps 至2.34%，主要是由于2 季度银行间利率下降导致计息负债成本率环比下降18bps，生息资产收益率仅环比下降12bps。此外，上半年成本收入比持续改善，同比下降88bps 至25.95%，管理效率提升贡献净利润增长2.2%。
    上半年手续费净收入同比增长36.5%，贡献净利润增长11.2%，是利润增长的最主要原因。手续费净收入占主营业务净收入比重较14 年末上升4.7%至25.0%。中收快速增长主要是由于代理手续费、银行卡手续费和理财服务手续费收入提升。债券承销等投行业发展较快，新增融资规模同比增长52%，驱动代理手续费收入同比增长136%。上半年，公司理财产品存续规模同比增长24%，推动理财服务手续费收入同比增长49%。银行卡业务收入表现亦有不俗，同比增长59%。
    信贷成本大幅提高应对不良压力，贡献利润负增长16.1%。据测算，上半年加回核销后的不良贷款生成率0.71%，同比上升24bps。公司加大不良贷款处置力度，不良贷款率环比下降3bps。上半年逾期贷款率较14 年末提升12bps 至3.59%。2 季度公司加大拨备力度应对不良压力，单季度年化信贷成本环比上升62bps 至1.83%，拨备覆盖率178.5%，环比下降5.45%，拨贷比环比下降8bps 至2.36%。
    维持盈利预测和“中性”评级，考虑到宏观经济形势短期内难以改善，资产质量仍然承压，估值高于可比同业。维持15/16 年净利润增速1.2%/-1.5%的盈利预测，对应PE 为9.0X/9.2X,PB1.20X/1.10X。