受央行连续降息等影响，上半年净息差为2.32%，较去年同期缩窄0.04 个百分点,与一季度持平。
    此外，上半年计提贷款损失准备金153.91 亿元，较去年同期增加44.8 亿元，对业绩形成较大压力。在资产损失准备金计提力度加大与息差的影响下，上半年归属股东的净利润同比增长2.51%，增速基本符合预期。
    不良核销力度加大，不良率增速趋缓
    经测算，上半年不良生成率（年化）为1.26%，去年全年为1.04%，生成率略微上升。上半年大幅提高了不良贷款的核销力度，共计核销125.6 亿元，超过去年全年的116.1 亿元。受此影响，二季度末不良率1.32%，仅较上年末上升0.02BP，较一季度末1.35%的不良率有所下降，保持较低水平。
    非息净收入占比逐年提升 ，收入结构持续优化
    近年来，受益于银行理财以及银行卡（含信用卡）手续费收入的较快增长，中信银行非息净收入占比逐年上升，收入结构持续优化。上半年实现非利息净收入202.94亿元，同比增长23.05%；非利息净收入占比29.0%，同比提升个2.4 百分点。
    二、 三、投资建议
    由于利率市场化的推进，未来净息差或继续缩窄，我们预测15-17 年EPS 分别为0.87/0.93/1.03 元，BVPS 分别为6.3/7.0/7.8 元。公司目前股价7.60 元，对应8.7x15PE/1.2x15PB，维持谨慎推荐评级。
    三、 四、风险提示：
    经济下行超预期导致资产质量恶化