平安观点：
    上半年业绩暴增，源于自有流量孵化“浮亐”：15 年上半年公司收入、净利润分别为4、1.02 亿元，分别同比增长78.7%、170.6%。分业务看，游戏运营、网络广告和推广、云联网增值业务分别实现1.799、1.507、0.498亿元，同比增长267%、24%、19%。游戏运营主体浮亐网络（收购的）和顺网游戏（自研的），分别实现1.138 亿元、0.66 亿元收入，而去年同期仅为0.1625 亿、0.49 亿元。顺网的流量优势+浮亐的产品有力地推动了轻度游戏平台的“浮亐”收入的爆収。对比同类型平台“边锋”7.6 亿元的收入觃模，未来尚有较大空间。
    页游生态尚有5 倍空间：目前游戏业务日活跃用户数占公司日活跃用户的5%-10%之间，未来能够做到30%-50%，渗透率提升空间大；三七云娱投资CP，今年迎来月流水上亿的爆款“大天使之剑”，向上游CP 延伸全生态布局将提高页游变现能力；综上两点，我们认为公司页游渗透率较低，该生态未来还有大空间。
    手游积极布局，移动端流量培育初见成效：公司目前的顺网无限WIFI 业务的日活跃用户从14 年年底的30 万增长到现在的300 多万，再加上投资了“炫彩无线”等游戏分収平台，手游布局正在积极储备。手游将在流量培育结束后成为公司的另外一块增长主力。
    投资建议：我们预计公司15-17 年将实现2.39、3.53、4.79 亿净利润，EPS 分别为0.82、1.2、1.62 元，对应51.5、35、26 倍PE。我们认为目前公司的估值水平较低，未来向上弹性大，首次给予“推荐”评级。
    风险提示:新业务拓展不达预期。