点评： 收入利润快速增长，平台流量价值提升日益凸显。公司2015年上半年营收与利润继续保持快速增长，这主要来自于：1）2014年并购杭州浮云网络并表后的业绩增厚；2）网络广告及推广收入上半年达1.51亿元，整合新浩艺后协同效应显现；3）用户中心系统收入上半年达1.8亿元，联运平台继续发力，得益于联运游戏数量、开服数、注册用户数的持续良性增长。公司并购整合与内生增长共同驱动业绩增长，互联网娱乐平台生态逐步成型。 并购加码信息安全，涉密、非涉密领域信安业务并进。公司2013年收购网络安全解决方案提供商上海派博，开始布局信息安全领域。
    此次收购的国瑞信安主营业务由安全产品、安全集成与安全服务三类构成，客户以各类政府机关及企事业单位为主，在涉密领域积累丰富，具备涉密计算机信息系统甲级集成资质，同时正加大对非涉密领域信息安全的投入，部分产品已进入公安部采购目录。并购料将提高顺网在信息安全领域的技术积累，进一步完善公司安全产品线，部分产品有望与顺网无线产品协同。 完善入口平台流量价值提升短板，布局运营级互联网公司。公司目前正在向运营级互联网公司转型，提出"一个平台，多终端，多服务"的业务布局，公司外延式拓展的战略思路十分清晰：1）公司基于自身的平台流量优势，以较低的成本收购产业链上下游有潜力的中小型企业，而后通过与自身平台的协同共同推动被收购企业的加速成长；这一方面获取了资本增值的收益，另一方面也加快完善了公司流量价值逐级提升的产业链布局；并购后信息安全技术水平有望成为核心运营能力之一，延续"孵化器"模式的成功。2）积极寻求与有互联网资源优势的企业进行合作，以加强公司的综合竞争力 风险因素：并购进展受阻、游戏平台发展放缓、"顺网无线"推广缓慢。 维持"买入"评级。公司前期全方位游戏平台布局基本成型，通过外延式发展切入信息安全，进一步提升公司流量价值提升产业链布局，符合公司互联网平台的长期战略。我们看好公司后续信息安全业务的扩张，以及信息安全技术与公司原有入口平台资源的共享互动。维持2015-2017的预测EPS为0.86/1.20/1.59元（国信瑞安2015年度与2015年-2017年三年合计利润承诺分别为2,500万元、9,100万元，考虑并购则备考EPS为0.93/1.28/1.69元），维持"买入"评级。