公司具两端优势：上游境外地接社及航线资源壁垒牢固，下游门店数量多，积累大量粘性客户。公司率先推出“平台+体验”营销模式，精准选择人群和市场设计产品。公司下一步可深化上游要素端优势，同时扩展toC 端渠道，成为出境游全产业链运营商。
    预计15-17 年易食股份EPS 为0.20/0.21/0.22 元，预计收购凯撒旅游大概率将于近期完成，完成后15-17 年EPS 为0.27/0.44/0.65 元。考虑凯撒旅游将成为公司绝对主业，其上游资源丰富树立高壁垒、下游客户粘性强铸就核心竞争力，建议给予溢价，目标价39.6 元，增持。
    产业链“哑铃”形发展，上游要素和客户资源日趋重要，公司同时具有两端优势：①上游要素端：欧洲地接基因提供充分境外上游要素（丰富地接资源和长期多维合作关系），与海航集团航线合作降低成本，同时具有资本运作想象空间，可复制性低壁垒牢固；②下游客户端：门店数量大，零售方式为“线上线下销售+电话销售+会员数据库营销”相结合，积累了大量中高端粘性客户，但线上渠道仍需拓展。
    “体验式营销+精准产品设计”创核心竞争力：①体验式营销是未来营销模式的变革方向，公司“平台+体验”模式领先行业；②公司精准选择领域重点开发“体育/户外主题游”，有较大利润及成长空间
    风险提示：出境游受到系统性风险影响导致增速不及预期