其中2季度营业收入/归股东净利润为13.8亿元/3.09亿元，同比-0.6%/+12.2%，较Q1增速明显放缓（+7.9%/+24.2%）。 2015H1业绩分析：严格的成本费用控制推动了业绩两位数增长 
    我们认为，营业总成本同比-4.3%是业绩两位数增长主因：1）我们判断，2015年上半年公司可能实施了更严格的成本管理措施，H115维修、水电、直接成本等费用或同比下降，导致营业成本同比-4.3%；2）利息收入增加导致财务收益同比+0.14亿元。 2015H2展望：收入增速仍将持续放缓，成本控制或将带动业绩仍较快增长 
    7月，公司飞机起降、旅客量同比-2.1%/-1.3%，明显差于2季度，我们预计，3季度收入增速将弱于2季度的-0.6%，我们将2015年营业收入增速预测从6.5%降至3.5%；考虑到H115成本的严格控制，我们将2015年营业成本增速预测从6.5%降至0.3%；由于航站楼产能饱和，我们预计2016-2018年旅客量同比增速仍将低速增长。T2航站楼将于2019年启用，年新增产能4500万人次，投资金额约150亿元，由股份公司承建；我们测算，T2投产后，年新增折旧额约8亿元（2014年净利润10.9亿元），我们预计2019年业绩将大幅下滑。 估值：目标价上调至16.8元， 维持"中性"评级 
    考虑中报业绩好于预期、我们对收入和成本假设的调整，我们将2015-2017年盈利预测1.00/1.10/1.18元上调至1.04/1.13/1.20元。考虑到公司成本效率提升，长期息税前利润率假设上调4.5ppt，基于瑞银VCAM工具进行贴现现金流推导出新目标价16.8元（WACC8.8%，原14元），维持"中性"评级。