客运架次受限于机场承载能力，增速明显放缓。预计航空性收入增幅将高于飞机起降增速与旅客吞吐量增速，内航外线收费标准朝外航外线收费并轨是主要原因。
    ■第三跑道业绩影响有限，航站楼资本开支压制估值：第三跑道资本支出约20 亿元，预计在年内将投入使用，对业绩影响较为有限。新跑道投入使用将扩充产能，缓解飞机起降延误问题，但短期难以带动旅客吞吐量增速大幅提升。航站楼项目预计资本开支188 亿元，预计将在2017 年竣工，将大幅提高公司营业成本，对远期估值形成压制。
    ■投资建议：增持-A 投资评级，6 个月目标价10.0 元。我们预计公司2014 年-2016 年的EPS 分别为0.89、0.94、1.01 元；维持增持-A 的投资评级，6 个月目标价为10.0 元，相当于2014 年11.2 倍的动态市盈率。
    ■风险提示：航空业复苏低于预期，非航业务增速低于预期