第三跑道2 月已投产，中南局表示将尽快对第三跑道放量进行基础评估；我们预计，最快10 月底新航季公司高峰小时起降或小幅增加，届时，公司飞机起降和旅客量同比增速有望提高。
    资本开支：2019 年T2 航站楼有望启用，折旧或对当年业绩产生负面影响我们预计，T2 航站楼将于2019 年启用，年新增产能4500 万人次；投资金额约150 亿元，由股份公司承建，公司拟发行不超过35 亿的可转债缓解资本开支压力。T2 投产后，年新增折旧额约8 亿元（2014 年净利润10.9 亿元），恐对业绩负面影响显著。若2019 初年正式启用，受到折旧、人工成本及财务费用等大幅增加影响，我们预计2019 年业绩将大幅下滑。
    估值：目标价14 元，维持“中性”评级，关注第三跑道放量
    考虑到第三跑道有望放量，我们将2015-2017 年盈利预测1/1.08/1.15 元上调至1/1.1/1.18 元。由于基准利率下调，我们将无风险利率假设从3.74%降至3.5%，WACC 假设从7.7%降至7.4%，得到基于瑞银VCAM 工具进行贴现现金流推导的新目标价14 元（原13 元），维持“中性”评级。