资本开支：2019 年T2 航站楼有望启用，折旧或对当年业绩产生负面影响我们预计，T2 航站楼将于2018 年建成、2019 年初启用，年产能4500 万人次；投资金额约150 亿元，由股份公司承建；T2 航站楼投产运营后，每年新增折旧额约8 亿元（2013 年净利润8.9 亿元），恐怕对公司业绩负面影响显著。若2019 初年正式启用，受到折旧、人工成本及财务费用等大幅增加影响，我们预计2019 年业绩将大幅下滑。
    估值：维持“中性”评级，目标价10.8 元
    考虑到2014 年旅客量增长低于我们之前预期、2015 年第三条跑道投产运营，我们将2014-2016 年EPS 从0.88/0.96/1.07 元下调至0.86/0.91/1.00 元；由于基准利率下调，我们将无风险利率假设从4.25%降至3.74%，加之beta由0.94 降至0.78，WACC 假设从9.0%降至7.7%，并将目标价滚动至2015年底，得到基于瑞银VCAM工具进行贴现现金流推导的新目标价10.8 元（原8.3 元），对应2015 年12 倍PE 估值和1.4 倍PB 估值，维持“中性”评级