二季度相比一季度营收和净利润增速有所加快，内生稳定增长。
    热毒宁增长平淡，银杏二萜内酯期待招标
    注射剂上半年实现收入7.41 亿，同比增长6.61%。①核心产品热毒宁收入约7.1 亿，增速约6%，增速下降的主要原因是浙江、安徽和湖南三地招标严厉，公司为了维护其它地区价格而弃标。2015 年，热毒宁入选《中东呼吸综合征病例诊疗方案（2015 年版），被列为中医中药治疗中东呼吸综合征（邪毒壅肺）的首选中药注射液用药，凭借其良好疗效未来依然是公司现金牛产品。②银杏二萜内酯收入约2000 万，进入山西省、山东济南市及青岛市、四川省医保，在吉林省、全军总后、广东军区、海南省已中标，下半年有望进入江苏省医保，后续招标推进有望带动银杏二萜内酯放量。
    基药落地带动口服制剂增长，后续产品线丰富
    ①公司胶囊剂上半年销售收入3.77 亿，同比增长29%，口服剂和片丸剂各为4643 万、4534 万，分别同比增长39.61%和60.39%。主力产品桂枝茯苓、复方南星止痛膏、腰弊通新进基药目录产品伴随基药招标落地执行实现快速增长。②其它口服制剂抗骨增生胶囊、金振口服液、天舒胶囊，新产品龙血通络、淫羊藿总黄酮口服制剂产品线丰富，保证未来持续增长。
    公司不断拓展市场网络，已与全国188 家医药商业公司建立合作关系，产品覆盖医院广，保证公司产品的销售。
    预计15-17 年业绩分别为0.75 元/股、0.90 元/股、1.04 元/股康缘药业核心产品稳健增长，二三线产品梯队清晰，研发投入占比大，后续新品有保障，未来有望向中药、化学药并举的转型升级。预计公司15/16/17EPS 分别为0.75/0.90/1.04 元（2014 年EPS 为0.62 元）。目前股价对应PE37/30/26 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    药品招标降价风险；银杏二萜内酯推广风险；新药研发风险；