热毒宁注射液增长态势良好 2014年，热毒宁注射液实现销售收入 12.85亿元，同比增长23.7%。预计未来公司将紧扣抗病毒机制，以退热为核心促进多科室开发，积极拓展基层医院市场，我们预计2015年热毒宁注射液有望实现30%-40%的增长。
    银杏二萜内酯葡胺注射液有望发力成长 2014年银杏二萜内酯葡胺注射液销售收入约700万元，我们预计公司2015年将大力推进银杏二萜内酯葡胺注射液在医院的销售，预计可实现覆盖江苏省内三级及以上医院90家，其中包括销售超1000支的医院20家。且银杏二萜内酯葡胺注射液有望正式进入江苏省医保，故我们推算2015年银杏二萜内酯葡胺注射液有望实现1.1-1.3亿的销售收入。
    积极布局生物医药领域 根据对公司战略的分析，我们预计生物医药将成为公司未来发展的重点，且其战略地位将高于化学药物。集团下属生物药公司外延预期强烈，我们预计2015年公司将有1-2个生物药品种上报CFDA，未来5年预计有15个左右一类生物药物进行申报。
    大健康医疗服务 公司妇科系列产品丰富，具有发展大健康服务的优势，我们认为公司会对众多妇科产品进行梳理，以确定未来2-3年发展的重点。目前该项目由集团孵化，预计未来将围绕健康养生、养老和健康管理等方面展开。
    互联网电商 公司加速商业模式转型，通过“康济大药房电子商务中心”和B2B运营平台线下加线上的商业模式，积极填补企业营销的空白区，实现线上线下销售优势互补、互动融合。公司数据库拥有数万名医生资源，我们预计公司会通过与国家行业协会合作等方式，扩大现有医生资源。未来通过充分利用医生资源，我们预计公司互联网电商业务将有望迈入发展新阶段。
    2015年公司热毒宁科室拓展，销售有望保持稳健增长；银杏二萜内酯葡胺注射液进入江苏医保概率较大，有望实现突破性增长；公司产品质优且上市后再评价证据链丰富，利于市场推广。积极布局大健康产业，妇科产品体系有望很快成形，生物药领域发展潜力大，助力公司转型，且并购预期较为强烈。故我们给予康缘药业“谨慎推荐”评级。