基本符合预期。
    主要观点
    1. 热毒宁季度增速放缓不改30 亿大品种预期。上半年热毒宁终端消化同比增38.3%，预计三季度单季度终端消化增16.5%，增速放缓明显。结合行业数据，中成药行业1-8 月收入增长14.3%，利润增长9.9%；8 月单月收入同比增长12.5%，利润同比下降5.8%。热毒宁增速放缓主要和手足口病的发病率不及去年同期及行业性的控费有关。热毒宁作为清热解毒类的高端品种，其临床疗效明确，质量层次高，目前二级以上医院覆盖率仅为20%，我们认为热毒宁有成为30 亿级别品种的潜力。
    2. 基药红利释放带动口服品种增速回升。14 年上半年销售口径口服胶囊品种同比下滑12.7%，预计终端消化口径略有增长。由于桂枝茯苓、复方南星止痛膏、腰弊通等新进新版基本药物目录，目前山东、广东等省份已完成新版基药目录招标，处于执行状态，基本药物红利逐步释放带动口服品种增速逐季提升。Q3 消化端，预计桂枝茯苓胶囊+4.2%，抗骨增生胶囊+12%，天舒胶囊+23.7%，腰弊通+13%，金振口服液+42.6%，散结镇痛+8.1%，口服品种增长情况逐步回升。
    3. 累计4.3 亿现金高位增持，彰显未来发展信心。（1）公司6 月份设立华康资产管理计划，“管理计划”系由康缘集团及其控股公司的主要经营管理人员将自筹资金委托康缘集团出资认购，同时由基金公司按1:1.5 的比例提供配套融资认购设立。根参与认购“管理计划”的主要经营管理人员总计为24 人，“管理计划”资金总额为7500 万元。目前该管理计划已经增持完毕，预计平均增持成本为27 元；（2）公司非公开发行方案顺利获批。公司在高位累计4.3 亿现金增持，妥善解决了制约公司发展的管理层激励问题，同时彰显对公司未来的发展信心。
    4. 投资评级：强烈推荐（维持）。小幅下调公司14-16 年的盈利预测为0.71/0.96/1.23 元，对应PE 为38.4X/28.2X/22.0X。公司口服品种重回增长轨迹，热毒宁具备成为30 亿级别品种潜力，银杏内酯放量在即。看好长期明确的成长空间及管理层激励问题解决后增长提速，继续给予“强烈推荐”评级。
    5. 风险提示：（1）产品降价超预期；（2）银杏内酯推广不及预期