净利润增速落于业绩预告区间。
    投资要点
    新老业务冷暖不一，通用伺服与新能源汽车电机控制器增长迅速上半年，收入增速较快的业务有：通用伺服产品，收入超过1 亿元，同比增长75%；新能源汽车电机控制器等产品，收入约1.6 亿元，同比增长近70%。
    同时，电梯一体化与通用变频器产品分别实现收入3.8 亿元、2.1 亿元，同比皆略降；注塑机专用伺服产品实现收入0.742 亿元，同比下降约18%；公司对光伏行业采取谨慎经营策略，逆变器产品收入同比下滑80%至0.1 亿元。
    上半年，受新能源汽车行业发展强劲等因素影响，新能源业务新签订单2.96 亿元，同比增长1.36 倍；受制造业较低迷等因素影响，工业自动化业务新签订单11.70 亿元，同比增长4.20%。
    重视工业4.0 和新能源汽车相关产业投入
    据中报介绍，在工业4.0 领域，公司积极推进机器人专用控制器、高性能伺服系统、工业互联网软件等产品开发、推广与应用；在新能源汽车领域，公司已经形成以混合动力、纯电动、车用辅助动力三位一体的驱动系统布局，产品包括电机控制器、集成式电机控制器、DCDC 模块、辅助动力系统等，满足多种车型需要。我们认为，扎实的布局与投入，将进一步增强公司在这两大具有高成长前景市场的竞争力，为公司业务长期发展培育新的利润增长点。
    盈利预测及估值
    我们预计，2015～2017 年，公司将分别实现EPS 0.97 元、1.16 元、1.38元，对应50 倍、42 倍、35 倍P/E。给予“增持”评级。
    风险提示
    公司业务发展或低预期；行业成长股估值中枢或现波动。