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>> 光大证券-海澜之家(600398)上半年净利增36%,业绩增长优质可持续-150810
上传日期:   2015/8/11 大小:   776KB
格式:   pdf  共6页 来源:   
评级:   买入 作者:   李婕
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    上半年收入上升的主要原因:(1)海澜之家品牌门店增6.89%;(2)单店效益增加:注重开店质量,着力对不符合公司形象和战略的门店进行主动的扩、移或关,同时强化门店拓展,与万达、上海百联、南京新百等商业龙头企业、购物中心展开全方位的战略合作;(3)通过改进营销策略,抓住春节、父亲节等节日展开情感营销,增加户外、网络、杂志、电影等广告投放的广度与深度,在Hi-T推广中创新营销方式,提升品牌影响力。
    15Q2单季收入、净利润、扣非净利分别增10.95%、36.93%和31.05%,与15Q1收入、净利润、扣非净利分别增长71.99%、34.56%和69.23%相比,收入增速下降、净利增速稳中有升、扣非净利润增速下降。
    门店调结构效果凸显,各品牌稳步发展
    (1)门店拓展方面,上半年“海澜之家”主品牌新开门店207 家,期末门店总数3382 家,较2014 年上半年末增长6.89%,门店有效营业面积同比增加18.11%,单店效益呈现快速增长;爱居兔新开40 家,合计274 家;百衣百顺新开29 家,合计128 家(含品牌联动店126 家)。
    (2)分品牌来看,在保持海澜之家品牌稳定发展的同时,其他品牌业绩稳中有升。上半年海澜之家品牌收入66.31 亿元,同比增长37.89%,占总收入83.6%;百衣百顺通过调整门店、强化管理实现了较快增速,收入同比增225.20%,占总收入2.5%;爱居兔收入同比增7.60%,占总收入1.7%;圣凯诺收入同比增32.67%,占总收入10.3%。
    (3)电商业务方面,销售业绩保持高速增长。上半年海澜之家品牌在各大主流电商平台上男装销售品牌排行位居前三,电商业务实现收入2.09亿元,同比增95.59%,占总收入2.6%。
    毛利率升,销售费用率升,存货略增,营业外收入降毛利率:15 年上半年毛利率增1.23PCT 至41.42%。14Q1-15Q2 毛利率分别为38.13%(-5.14PCT)、42.01%(-1.24PCT)、39.27%(-0.76PCT)、39.84%(-9.76PCT)、38.62%(+0.49PCT)、45.27%(+3.26PCT)。
    费用率:销售费用率提升2.19PCT 至9.43%,主要由于上半年经营规模扩大,广告费、人员工资增加、直营大店租金费用增加。管理费用率减少1.12PCT 至5.22%,主要为管理费用规模增速不大(同比增14.99%)所致。财务费用率保持稳定、为-0.81%,主要为公司存款利息收入增加、与收入增速水平相当所致。15Q1 销售、管理和财务费用率分别增加2.49、0.24 和0.22PCT,15Q2 分别增2.53、-2.79 和-0.21PCT。
    
 
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