公司主营产品磷铵行情较好、复合肥产品通过市场推广增量是业绩增长的主要因素。
    磷肥景气推动公司磷铵业绩高增长。公司具备380 万吨复合肥和160 万吨磷酸一铵产能，自去年下半年以来，伴随国际磷肥需求上涨及磷肥出口关税政策打开，国内磷肥出口强势提升，一铵出口量价均于高位企稳。受益于磷肥景气回升，公司上半年磷铵营业收入13.50 亿，同比增长139.52%。预计磷肥年内将保持景气度，高稳需求和价格将对新洋丰业绩增长形成持续支撑。
    产业链延伸加快产业升级。产品方面，公司推进新型肥料研发中心的建设，加大作物专用肥料、新型功能肥料研发力度，上半年推出新产品新配方17 个，共获专利14 项。产能方面，公司增发近12 亿用于中磷60 万吨硝基肥和江西120 万吨新型复合肥项目建设；同时，公司拟投资不超过5000 万美元在澳大利亚建设年产5 万吨新型水溶肥项目并开展肥料贸易、在当地进行农业开发。我们认为，产品产能的升级将不断巩固龙头新洋丰在产业链前端的优势地位；同时，新产品的开发及产能释放将帮助公司提升销量和毛利率，推动业绩持续向好。
    布局电商推进转型大农业。作为拥有上下游优势的复合肥龙头，新洋丰积极推进业务转型进军大农业。上半年公司与淘宝签订战略合作协议进驻阿里村淘，并计划以此为契机推进传统营销网络转型升级为“服务配送合伙人”，将营销网络建设成为集“服务、仓储、物流、展示、培训、金融”为一体的平台，推动公司由农资投入品生产企业向大农业转型。
    员工持股激励计划设立，利益绑定推动业绩持续向好。上半年公司推出员工持股计划拟以14.33 元/股授予限制性股票970 万股，占公司股本总额的1.49%。解锁条件与2015－2017 年利润复合增长率达30%及净资产收益率挂钩。激励方案将企业未来发展与员工利益充分绑定，且选择员工主要为针对性的中层管理人员及业务、技术骨干，充分且有效地调动了员工的积极性，进一步完善了员工激励机制，彰显公司对未来发展的信心。
    风险因素：转型进程低于预期等。
    盈利预测、估值及投资评级。我们认为公司基本面良好、执行力强，转型三至五年可期，伴随转型大农业业绩将迎来快速增长。我们维持公司2015/2016/2017 年EPS 预测为1.23/1.66/2.06 元，维持50 元目标价，维持“买入”评级。