■磷铵量价齐升以及复合肥销量提升带动公司业绩强劲增长：上半年公司营业收入和净利润较去年同期大幅增长，其中磷铵收入同比增长139.52%，毛利率提高了9.34 个百分点。我们认为主要由于上半年磷肥市场好转，一铵在下游磷复合肥企业采购原料和出口双重需求带动下量价齐升。同时公司的复合肥业务继续稳定增长，我们预计上半年的销量增速大约在20%左右。
    ■化肥行业转型大趋势下，公司积极推进“创新”与“转型”：分析见下文；
    ■公司前瞻布局差异化和高端品种，新产能建设保证业绩继续高速增长：分析见下文；
    ■主营高速成长+牵手阿里实现互联网转型，维持“买入-A”评级，目标价40 元：农业信息化、土地流转加速以及国家相关部门多次出台相关意见促进化肥行业控总量，调结构的大背景下，农资行业大变革时代已经到来，公司作为磷复肥行业的强者之一后续转型空间巨大。我们认为公司管理层锐意进取，股灾期间公司大股东逆势大额增持同时公司推出股权激励方案，强烈彰显出未来发展的信心和决心。
    我们暂维持公司15-17 年的盈利预测为1.18、1.52 和2.02 元，公司估值仅为15 年的22 倍，我们认为公司15-17 年复合增速将超过30%，目前股价存在低估，维持“买入-A”评级，12 个月目标价40元。
    ■风险提示：磷肥出口下降，磷肥价格下降