◆产能利用率接近100%，扩产解决产能瓶颈
    汽轮方面，2014 年公司产能约1400 万件/年，产能利用率接近94%，已达极限，工人生产是三班倒。预计2015 年产能1600 万件/年，同比增长14%，产能瓶颈将有所缓解。公司汽轮几乎配套所有客户，且占宝马供货比例超1/4，是宝马在中国唯一的战略级供应商。摩轮方面，目前产能全行业第一，2014年公司产能约2000 万件/年，产能利用率达104%。考虑到印度、印尼这些国家需求在上升期，公司正在印度建设一期300 万件/年产能工程，以满足其需求。
    截至2014 年底，公司在建轮毂项目4 个，涉及汽车轮毂产能945 万件/年（部分投产），摩轮产能300 万件/年，后续根据订单情况，可能会进一步扩大产能。
    ◆研制镁合金轮毂，前景广阔
    公司拟以13.5 亿元收购控股股东持有的万丰迈瑞丁100%股权，作为世界最大的轻量化金属部件生产商，拥有实力雄厚的镁合金技术研发中心。其中，汽车部件产量占全球镁合金压铸汽车零部件总量约40%，北美市场市占率更是高达约65%。目前，公司正在研发镁合金轮毂，符合汽车轻量化大趋势。根据我们调研情况得知，公司研制出的镁合金轮毂重量为6.5kg，比原有铝合金车轮重量减轻3kg，重量减轻31%，从而使整车减重15kg，百公里等速油耗降低约15%，能有效减少二氧化碳排放，提高驾乘舒适性和车辆力学性能。我们认为，公司研发及未来可能量产的镁合金轮毂不仅符合汽车轻量化市场趋势，且我国原镁产量全球第一，占比约88%，能够保障充足且具备成本优势的原材料供应，同时对我国产业升级亦有重要贡献。
    ◆维持买入评级，6 个月目标价67.5 元
    公司坐拥轮毂、环保、轻量化及“互联网+”四大主业，且都有望成为行业领先者。考虑迈瑞丁注入，预计2015-2017 年收入增速分别为77.86%、29%和25%，净利润增速分别为63.78%、40.32%和24.43%，净利润为7.13 亿、10亿和12.44 亿，按照 45 元增发计算摊薄，EPS 分别为1.66、2.33 和2.9 元。
    给予6 个月目标价67.5 元，对应2016 年29 倍PE。
    ◆风险提示：公司轮毂投产进度不达预期；镁合金轮毂研制效果不及预期。