2、毛利率大幅提高4.28 个pp，财务费用率提升使净利率略有下滑公司H1 毛利率较去年同期提高4.28 个PP 至34.33%，主要原因是1）业务占比超过80%的工程咨询业务毛利率提高3.71 个pp 至36.59%；2）工程承包业务毛利率为18.82%，较14 年同期提高约2.2 倍。但公司净利率却小幅有降至11.81%，我们认为是募集资金利息减少和燕宁建设BT 业务及部分建造合同利息结算减少导致财务费用率大幅增加所致。
    3、H1 现金流略有恶化，但公司收现比维持高位，偿债能力强，经营状况良好公司上半年经营活动现金净流量为-3.81 亿元，较去年同期恶化，这是因为1）上半年市场不景气，工程咨询业务延迟付款，同时公司业务的扩张对公司现金流也造成了一定压力；2）业务模式决定公司回款收回主要集中在下半年；但收现比仍维持在80%以上的高位，同时公司偿债能力强，债务风险低，虽然营业周期长、总资产周转率低，但不妨碍良好运营。
    4、董事会报告：PPP 模式是未来发展新模式，积极拓展环保、智慧交通业务将PPP 作为公司工程咨询业务未来发展新模式（PPP 意义在于对订单撬动，与电建合作项目对承接PPP 项目有积极引导作用，预计下半年将有项目落地）、向环保、智慧交通领域积极拓展（环保方面，强项是环保咨询，未来积极进军环保治理；智慧交通方面，公司主要提供方案咨询、软件开发，未来将继续引进团队，不排除收购）、实际控制人增持（彰显对公司未来发展信心）。
    5、主业夯实，积极涉足PPP、环保及智慧交通业务，维持“强烈推荐-A”评级公司主业夯实，内生加外延保障平稳增长，向环保、智慧交通拓展顺利推进，布局PPP 有望撬动更多订单。预计15、16 EPS 为0.61 与0.77 元，对应PE 为34.1 与26.8 倍，维持“强烈推荐-A”评级。
    6、风险提示：业绩低于预期，转型不及预期，回款风险。