目前公司处于停牌期，关注后续事项进展。略上调15-16EPS至0.80、0.90元，目标价维持21.5元（除权后），对应16年24倍PE，维持 “审慎推荐-A”投资评级。
    15H1收入增长10.2%，净利润增长28.4%，其中Q2收入增长2.2%，净利润增长42.2%，成本下降及股权转让收益带来净利润超预期。公司15H1收入15.05亿元，净利润1.44亿元，同比分别增长10.2%、28.4%，EPS 0.28 元。其中Q2收入7.43亿元，净利润0.77亿元，同比增长2.2%、42.2%。Q2利润增幅超市场预期，收入低于市场预期。利润增长主要系成本下降（贡献率72%）、费用率下降（贡献率6.6%）、投资收益增加（主要系出售果冻资产，贡献率35.2%），另外厦门项目再次计提1000万。收入低于市场预期，显示公司在营销模式、激励机制和外延扩张方面任重道远，需要更多积极努力和探索；
    成本思维仍较明显，目前阶段市占率才是公司重点。公司14年2季度收入增速超预期，主要系世界杯主题营销投入，带来市场份额提升，同时收入和费用基数增长明显。今年二季度以来，公司小品项产品投入加大，但终端需求较弱，核心葵瓜子产品鲜有营销活动配合，增长乏力，导致收入增速低于市场预期。近年来，公司传统瓜子领域受金鸽、天喔等品牌挤压，高端坚果推出较晚，亦受三只松鼠、新农哥等电商冲击明显，目前阶段公司应以扩大市占率为核心目标。年初公司营销体制改革后，这方面动作仍然偏少，收入增速回落，一次性的利润增长难以打开未来增长想象空间；
    电商业务已有变化，期待电商并购早日落地，带来模式突破。公司自14年以来加快电商业务布局，去年中旬新成立电商公司味乐园，团队持股35%，年底新聘任电商公司总经理，加大电商投入。同时公司积极推进与成熟电商企业的产品和股权合作。我们认为，公司重新回归主业并重视的高端坚果，产品非常适合电商销售，期待电商并购早日落地，为公司带来收入增量，更为关键的是带来营销模式的突破；
    维持“审慎推荐-A”投资评级。受益于成本下降等原因，公司Q2利润增速超市场预期，但目前成本思维仍较明显，Q2收入同比持平，低于市场预期，收入和市占率进一步提升仍任重道远。期待电商并购落地带来营销模式突破。目前公司处于停牌期，关注后续事项进展。略上调15-16EPS至0.80、0.90元，目标价维持21.5元（除权后），对应16年24倍PE，维持 “审慎推荐-A”投资评级；
    风险提示：原材料成本上升、市场竞争加剧