二季度单季收入3.69 亿元，环比增长34.29%，同比下降24.15%；单季净利润0.62 亿元，折合EPS0.14 元，同比下滑9.49%。15 年上半年毛利率为38.75%，二季度毛利率为37.59%，环比、同比分别变化-2.7%、5.3%。公司预计1-9 月份利润增速在-15%-15%
    减水剂业务短期需求承压，成本端改善对冲部分地产负面影响。受地产景气度下滑影响，公司外加剂新材料销量、价格均受到一定冲击，15H1 营收6.49 亿元，同比大幅下滑23.80%。
    国内区域来看，其中华东受需求冲击最小，收入下降仅8.38%。据测算，减水剂原材料工业苯、环氧乙烷上半年均价约3892、8570 元/吨，较同期大幅下滑44%、20%。受益原材料大幅下滑，H1 毛利率保持高位，达39%，较同期高7%。公司进军海外市场，公司在菲律宾设立合资公司（持股比例达40%），15H1 海外市场收入增速达8%，我们认为随着公司加快拓展菲律宾乃至东南亚地区市场，将为减水剂主业带来新增长动力，主业有望保持稳健增长。
    检测业务积极推行，外延式并购短期有望落地。上半年公司检测业务表现良好，业务占比12.84%，较去年同期持平，毛利率46.98%，同比增长0.5%。其中全资子公司厦门市工程检测中心实现营收1.08 亿，净利润3794 万，较去年同期分别增长13.26%、9.1%。公司与天堂硅谷、广东省建科院、天津建科院等均建立了战略合作关系，通过各种渠道积极布局检测并购，实现多区域（福建省、杭州、广东、天津等地）与多领域（原有的工程检测、医疗、食品等新的行业检测）。随着公司的逐步转型，叠加检测业务地域限制、行业限制逐步打破，未来实现市场化竞争可期，检测领域将逐渐成为公司业绩新增长点。
    预测2015-2017 年公司摊薄后EPS 为0.66/0.79/0.94 元，定增彰显管理层信心，维持“买入”评级。受地产景气度影响，我们预计2015-2017 年外加剂销量增速为-15.5%/7.5%/7.4%，下调2015-2017 年公司摊薄后EPS 为0.66/0.79/0.94 元（原送转摊薄前1.01/1.12/1.23 元）。
    随着检测业务受益地产政策放松逐步改善，各种渠道积极布局检测并购，布局互联网+，我们持续看好公司长期发展，此外公司7 月公布定增方案，定增底价为20.97 元，股价具有一定安全边际，维持“买入”评级。