点评：
    检测业务稳中有增；成本端改善，减水剂毛利率大幅提升。
    公司检测“跨区域”、“跨领域”扩张战略稳步推进，海南模式日渐成熟，并已取得消防技术服务资质。上半年建筑检测业务实现收入约1.2 亿元，同比增约8.6%；毛利率同比增约0.5 个百分点、至约47.0%。
    1~6 月地产需求景气低迷，全国商混产量累计同比增约4.0%，增速同比降约10.3 个百分点；减水剂产品、原材料价格大幅下跌。1~6 月公司减水剂实现收入约4.3 亿元，同比减少约31.1%；受益于工业萘、环氧乙烷价格大幅下跌，毛利率同比提升约8 个百分点、至约38.5%。
    公司收缩减水剂国内战线方向明确；“一带一路”下，推进海外布局。公司已经在全国形成生产基地网络，未来国内新建产业基地的概率低，同时对其盈利及现金流质量要求提升。上半年公司严格控制应收账款，涉及回款问题的诉讼增加；收现率约0.82（去年同期约0.60），整体现金流好转。减水剂“一带一路”战略推进，菲律宾生产基地布局开启，马来西亚亦在洽谈代理商。
    公司中长期看点在于向“成为全国性检测服务供应商”的转型。
    未来3 年公司沿循检测“跨区域”、“跨领域”的扩张方向，规划在重点、一线城市建设10 个检测中心，以与优势资源方合作、外延并购相结合的方式推进，最终实现检测与减水剂1:1 的业务格局。跨行业的检测扩张是发展重心，目前正积极寻找消费品、贸易品等产品检测、环保检测等领域的优质标的。
    参股深圳有棵树，为公司带来工程服务触网及产品检测推广可能。深圳有棵树有互联网研发平台、团队及经验，为公司带来工程服务触网可能；同时其食品、保健品、进出口等商品流较大，利好公司产品检测业务的拓展，公司产品检测外延并购落地后有望实现快速扩张。
    定增后外延扩张资金实力将显著提升。公司目前股价低于定增底价（20.97元）；高管计划增持、参与定增，彰显信心。定增后公司外延扩张资金实力将显著提升；同时天堂硅谷参与3 年期定增，有望为公司外延扩张添助力。
    维持“买入”评级。下半年地产投资有望小幅反弹，公司减水剂需求有望好转，同时检测外延扩张落地可期。预计公司2015-2017 年EPS 约0.68、0.71、0.79 元/股；考虑其转型升级预期，给予公司2015 年35 倍PE，目标价23.73元/股。
    风险提示：需求进一步下滑、原材料价格大幅上涨、检测外延扩张不达预期。