如果扣除非经常性损益，上半年净利润同比下滑近15%，非经常性损益主要来自公司收购美国佩特来公司公允价值溢价，约合3791.07 万元。公司中期分配预案为每10 股派现1.16 元（含税）。
    传统业务景气低迷，毛利率微幅下降。公司是传统家电电机领域龙头，在微特电机领域保持领先地位，主营业务是空调电机板块。但由于空调电机市场的整体低迷，空调用电机板块营业收入同比下降14.56%，导致公司营业收入增速放缓，同时空调电机库存增加也导致营业成本上升，导致主营业务毛利率同比下降1.91pct。
    新兴业务正加速成长。公司2011 年收购芜湖杰诺瑞并分别于2014 年、2015年收购了北京佩特来和美国佩特来，全面进入车辆旋转电器领域，主要产品为大型车、大货车的启动电机/发电机，其发电机占国内卡车70%的份额，占国内公交车近90%的市场份额，公司上半年车辆旋转电器业务实现主营业务收入7.93 亿元，同比增长42.61%。同时，公司借助美国佩特来公司的海外品牌效应以及在国内中山等地开展的新能源汽车合作运营平台，将有效促进新能源车辆动力总成系统的销售，形成协同效应。
    积极推进上海电驱动的全资收购，公司未来有望成为国内新能源汽车电驱动龙头。公司近期披露拟以人民币35 亿元收购上海电驱动100%的股权，其中27.01 亿元以公司向交易对方发行股份的方式支付；同时拟向其他不超过10 名特定投资者发行股份募集配套资金不超过25 亿元（其中7.99 亿元用于支付或置换上述收购交易现金对价），发行股份数量不超过2 亿股。
    上海电驱动是国内电动汽车永磁电机及电控产品的龙头企业，若收购顺利完成，公司有望成为国内最大的新能源汽车电机和电驱动系统生产商；同时，此次收购相关股东承诺上海电驱动2015～2017 年的业绩将分别不低于9400/13800/18900 万元，公司的净利水平有望翻番。
    风险因素：传统空调电机、起重机市场景气疲弱。上海电驱动收购过程中存在不确定性。
    盈利预测、估值及投资评级。根据公司传统业务景气及前三季度业绩预告，预计公司今年业绩有下滑的压力，给予2015～2017 年存量资产业绩预测EPS0.17/0.19/0.23 元，对应P/E78/70/58x。如果考虑上海电驱动收购预案，预计2015～2017 年备考EPS 分别为0.16/0.18/0.20 元。按照行业平均估值水平，公司存量资产3x 的P/B 估值对应市值110 亿元左右；考虑拟收购标的业绩承诺及行业龙头地位，给予该标的P/E50x，对应120亿左右的市值，给予目标价13.35 亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。