我们认为，这只是第一步，公司具备强劲的外延实力，将持续推动公司“打造泛娱乐帝国、触达流量端用户”的战略。
    游戏研发实力强，呈现“天神互动+妙趣横生+雷尚科技”的“重度游戏+轻度游戏”全方位布局。1）天神互动基于《苍穹变》向手游的转型值得期待。2）妙趣横生此前发布的手游《十冷》火爆，8 月份即将推出的《封神英雄》值得期待。
    Avazu 是A 股首个海外营销龙头，助力中国企业国际化。1）全球移动互联网广告市场规模广阔。Avazu 过去6 年在海外媒体资源+海内外客户资源上积累了优势显著。2）纯在的海外移动营销公司，移动端占比超过80%。
    3）以技术实力见长，覆盖广告网络和DSP 平台。
    布局爱思助手，打造应用分发入口。爱思助手快速成长的第一的苹果第三方应用商店。最新调研数据显示，爱思助手累计用户有4000 万以上，2015年第一季度纯利6000 万，每个月分发量app1 亿多次，业绩大超预期。
    盈利预测与投资建议：我们预计天神娱乐2015/16/17 年归母净利润分别为3.31/4.44/5.58 亿元，当前股价对应PE 为42/32/25 倍。我们看好公司大格局和外延实力，给予“增持”评级。
    风险提示：1）新游戏低于市场预期，2）并购重组不达预期。