对此，我们点评如下：
    评论：
    PDH 项目盈利稳定。公司PDH 一期45 万吨产能已经于2014 年下半年投产，目前生产顺利。公司二季度PDH 的价差约为1713 元，处在历史高位，盈利较好。国内丙烯需求增速基本保持在约7%左右的稳定增长，由于煤化工经济性变差，丙烯供应增长放缓，当前PDH 项目盈利性较好。
    中长期来看，由于丙烯需求稳定增长，国内炼油化工项目投资大幅缩减，我们预计PDH 项目未来盈利仍将保持稳定。预计二期45 万吨项目达产后将能贡献EPS0.20 元左右。
    SAP 产品仍待客户认证。制约公司产品盈利的主要因素在于下游客户的认证。由于下游恒安等国际一线婴儿纸尿裤生产商对SAP 产品的认证指标严格、周期长，目前公司仍在配合进行一线客户的认证程序。一旦认证完成，客户将与卫星达成长期稳定的供货关系，且SAP 产品的毛利预计将能达到20-30%左右的水平。由于目前尚未打通一线客户认证，公司SAP 产品暂时卖给一些二线客户，SAP 产品处在盈亏平衡点附近。因此，募投的SAP 产品的盈利性将取决于一线客户对公司产品的认证情况。
    丙烯酸及酯业务景气度仍将低迷。我们认为，公司主营业务丙烯酸及酯盈利仍将承压。预计未来两年丙烯酸及酯需求增速将保持在5-7%左右，但目前国内新建产能较多，15 年产能增速约20%，目前行业平均开工率约为55-60%左右。今年下半年万华化学即将投产的30 万吨丙烯酸，将给原本就过剩的市场带来冲击。因此，我们预计中长期内，丙烯酸行业仍将处在景气的低位，公司丙烯酸板块业绩将继续承压。
    风险因素：1.未来两年内丙烯酸及酯产能投放对行业盈利形成大幅冲击的风险；2.丙烷脱氢项目投产不顺利的风险；3.SAP 销售不畅的风险；4、SAP 行业内企业恶意竞争导致盈利下滑的风险。
    维持“增持”评级。短期内丙烯酸及酯盈利仍将承压，PDH 项目和SAP项目顺利投产后将有助于公司未来业绩的成长，由于PDH 和SAP 项目扩产仍处在初步规划阶段，我们暂时维持公司2015-2017 年EPS 预测为0.03/0.12/0.24 元，公司当前股价仅为2.4 倍PB，考虑到同行业平均16.3倍PB 的估值，维持“增持”评级。