公司对2014全年业绩的预测：归母净利润3.25~5.00亿元，同比增长-35%~0%，全年EPS为0.41~0.63元，对应4Q2014单季度净利润9855~27360万元，EPS 0.12~0.34元。
    点评：
    1. 三季度净利润下滑
    2014年第三季度卫星石化实现营业收入10.20亿元，同比+21.56%；实现归属母公司净利润4328万元，同比-67.83%；营业毛利率15.76%，同比-13.56个百分点；期间费用率11.35%，同比+1.31个百分点；净利润率4.24%，同比-11.80个百分点。
    产品价格价差下滑影响公司盈利。3Q2014公司主要产品丙烯酸丁酯价格同比下跌27.2%，而主要原料丙烯、正丁醇价格同比跌幅则较小，在此情况下，丙烯酸丁酯原料与产品价差同比、环比均有大幅下跌。主要产品价格及价差的下滑对公司盈利造成不利影响。此外公司平湖石化及卫星能源的丙烯酸及酯、PDH项目在第三季度完工转固，公司固定资产由二季度末的12.99亿元增加到三季度末的38.71亿元。固定资产的大幅增加将带来公司产品折旧的提高，而在装置生产初期我们认为其开工率及产品销售并未达到最佳状态，因此单位产品的成本将有所增加。在以上因素影响下，第三季度公司毛利率仅15.76%，同比下降13.56个百分点，环比则下降3.46个百分点。
    期待丙烷脱氢项目贡献利润。公司全资子公司浙江卫星能源有限公司年产45万吨丙烷脱氢制丙烯项目已于8月初投料试车，有望在年内贡献利润。今年2月以来丙烷-丙烯价差始终保持在2000元/吨以上，高于历史均值。近期国际原油价格跌幅较大，进口丙烷价格也处于2013年来的最低水平，丙烯-丙烷仍有较大的价差。在卫星石化PDH项目建成后，公司将形成从丙烷到丙烯酸酯的全产业链，全产业链的形成以及较低的原料价格有助于公司抵御产品价格波动的风险，实现较好的盈利。
    2. 盈利预测与投资评级
    在卫星石化的在建项目全部建成达产后，公司将具备45万吨丙烯、48万吨丙烯酸、45万吨丙烯酸酯、3万吨SAP的生产能力，公司对丙烯酸及酯的业绩弹性将大幅增强。同时PDH项目的建成将使公司形成“丙烷-丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯”全产业链，降低公司生产成本、增强公司抵抗产品价格波动风险的能力，大幅提高公司的盈利能力。SAP将成为公司重要的利润增长点，同时PDH产品价差保持在较高水平有助于项目实现较好盈利。我们预计公司2014~2015年EPS分别为0.54、0.92元，按照2015年EPS以及18倍PE，我们给予公司16.56元的目标价，维持“买入”投资评级。
    3. 风险提示
    产品价格大幅波动的风险；宏观经济下滑的影响；产能大幅扩张的风险。