业绩预测：预计2014年1~9月公司净利润同比变动-15%~+15%，净利润预计为2.69~3.63亿元，2014年前三季度EPS 0.34~0.45元；3Q2014单季度净利润0.85~1.80亿元，单季度同比-36.6~+33.9%，EPS 0.11~0.23元。
    点评： 
    1. 上半年公司净利润增长1% 
    2014年上半年，公司收入增长20.94%，净利润增长1.00%，公司收入增速较大，但受营业成本上升以及财务费用增加的影响，净利润同比基本持平。
    项目投产带来收入增长。公司平湖基地年产32万吨丙烯酸及30万吨丙烯酸酯项目一阶段装置（16万吨酸+15万吨酯）于今年3月初投料试运行，并于4月中旬达产，二季度公司丙烯酸及酯产品产销量同比将有明显增加。产品销量的增加带来公司上半年营业收入同比增加20.94%，其中二季度单季营业收入11.80亿元，同比增长39.81%。
    公司产品价差收窄。2Q2014，公司主要产品丙烯酸、丙烯酸甲酯、丙烯酸丁酯的价格环比均有明显下跌，带来产品价差的环比收窄，从而影响公司毛利率。2Q2014单季度公司毛利率19.22%，同比下降1.06个百分点，环比下降2.82个百分点。
    财务费用增加。由于公司在建项目较多，公司项目所需资金较大，借款及利息费用增加，带来公司财务费用的上升。1H2014公司财务费用达到1632万元，同比增加3255万元。财务费用的增加对公司盈利产生不利影响。
    期待丙烷脱氢项目贡献利润。公司全资子公司浙江卫星能源有限公司年产45万吨丙烷脱氢制丙烯项目已于8月初投料试车，目前试生产运行稳定，有望在年内贡献业绩。今年2月以来丙烷-丙烯价差始终保持在2000元/吨以上，高于历史均值，目前价差仍处于较高水平。我认为在未来几个月内丙烯-丙烷仍能保持目前的价差水平。较高的产品价差有助于卫星石化PDH项目投产后实现较高的盈利。
    根据我们的测算，在目前进口丙烷价格水平下，公司PDH项目吨净利有望超过1000元。
    关注公司丙烯酸及酯业绩弹性。公司7月24日发布公告，年产32万吨丙烯酸及30万吨丙烯酸酯项目的二阶段装置（16万吨酸+15万吨酯）取得试生产备案，同时一阶段装置将进行不超过2个月的停产检修。在公司以上项目全部达产后，卫星石化将具备48万吨丙烯酸+45万吨丙烯酸酯的生产能力。考虑到自身消耗，公司外销丙烯酸及酯产品将超过60万吨。据此计算，在静态情况下，公司产品销售均价每提高1000元/吨，公司EPS将增厚0.50元。