公司控股股东卫星控股拟以现金参与本次非公开发行股票认购，认购金额不超过3 亿元。
    新建产能带来公司业绩增长。卫星石化新建32 万吨丙烯酸、30 万吨丙烯酸酯产能已于2014 年先后投产，今年公司产品产销量有望明显增长，从而带来净利润的提高。此外公司自主研发的高吸水性树脂材料（SAP）已逐步获得市场认可，未来销量有望逐步增长。
    PDH 规模进一步扩大。公司已建成45 万吨丙烷脱氢（PDH）装臵，二季度丙烯产品价格保持在较高水平，季度均价达1025 美元/吨；同时丙烷价格则较低，季度均价为473 美元/吨，公司PDH 装臵盈利较好。公司本次非公开发行将投资21.98 亿元再建设45 万吨PDH 产能，项目建成后公司PDH 产能将进一步扩大至90 万吨。
    投资建设SAP 产能。在目前3 万吨SAP 产能基础上，卫星石化拟投资7.92亿元建设12 万吨SAP 产能，项目分两期建设，其中拟使用本次募集资金3.95亿元建设二期项目。SAP 主要用于制作纸尿裤，随着国内婴儿纸尿裤普及率的提高，以及未来老龄化进程加快带来的成人纸尿裤需求增加，SAP 未来的需求前景较好。公司新建SAP 产能有望加快占领市场。
    盈利预测与投资评级。目前卫星石化已具备45 万吨丙烯、48 万吨丙烯酸、45 万吨丙烯酸酯、3 万吨SAP 的生产能力，同时已形成“丙烷-丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯”全产业链，公司业绩弹性大幅增加。募资资金投资项目将扩大公司生产规模，提高公司盈利。我们预计公司2015~2016 年EPS 分别为0.29、0.77 元，按照2016 年EPS 以及20 倍PE，我们给予公司15.40 元的目标价，调低至“增持”投资评级。
    风险提示：产品价格大幅波动的风险；宏观经济下滑的影响；产能大幅扩张的风险。