我们估计重大专项将达到千亿规模，投资周期在十年以内，将驱动航空发动机行业迎来黄金的十年发展期。
    军用航空发动机国产化替代需求强烈：近几年我国国防军费预算均呈现稳定增长，2015 年增幅为10.1%，我们预计未来数年都将保持两位数的增长，其中装备投入占比也将从目前的30%左右上升至40%。与此同时军用航空发动机国产化率低，未来国产化替换空间大。我们粗略估计，仅国产化替代而新增的市场需求每年的规模将达到30 亿美元。
    民用航空的快速发展，带来航空发动机的大市场：根据波音公司2013 年发布的预测，未来20 年全球民机市场规模将翻一番，预计到2032 年中国将成为世界最大的航空市场，新增价值约6470 亿美元（折合人民币近4 万亿元）。整机需求的大幅增长必将带动发动机需求的上升，我们预计未来20 年客机整机增长带动的民用航空发动机需求将达到万亿规模，年平均达到500 亿元。
    基于以上三大驱动力，预计未来三年公司业务稳定增长的确定性较高：（1）2014 年公司与GE P/W、RR公司等主要客户签订了总金额合计约6 亿美元的长期订单合作协议，彰显公司实力；（2）国内军用航空发动机业务潜力较大，部分重点型号实现了新的阶段性突破，为公司业务规模扩大及结构调整打下了坚实的基础。
    盈利预测和投资建议：我们预计公司2015-2017 年收入22.19、26.31、31.66 亿元，同比增长13.02%、18.57%、20.37%；归属上市公司股东净利润0.46、0.54、0.82 亿元，同比增长56.34%、17.08%、51.24%，对应EPS 为0.14、0.16、0.25 元。给予公司目标价格50 元，首次覆盖给予“增持”评级。
    风险提示：航空发动机重大专项推迟公布、航空发动机重点型号研制进展缓慢，出现质量问题、军工股估值偏高。