主要观点： 1、业绩较快增长得益于氧化锆和陶瓷墨水放量 本期公司业绩实现较快增长符合预期，增量主要来自于氧化锆和陶瓷墨水放量。 公司自行研发的新产品纳米复合氧化锆年初已投入中试生产，中试生产的设计规模为200吨/年，预计通过扩产后今明年销量有望分别达到600万吨和1000万吨，对应收入贡献预计分别约为9000万和2亿，毛利率在55%左右。 2014年底公司陶瓷墨水月销量为300吨，今年5月销量达到600吨（满产），预计全年产销量4500-5000吨，东营二期项目预计明年投产，届时总产能将达到约1000吨/月，预计明年销量为6000-7000吨。产品均价在7-7.5万/吨，毛利率在37%左右。 2、锂电正极新材料又成一新亮点 本次公告拟合资成立的山东泓辰，公司拟持股35%，GREEN POWER INVESTMENT LTD.持股65%，后者的母公司宏濑科技是台湾知名的电池材料专业厂商，拥有电池材料及其生产设备的研发和生产技术。 而从行业的角度看，数据研究表明从2003年开始，锂电池产业一直持续较好的发展态势，预计到2018年产值将达到320亿美元。而目前全球锂电池正极材料近四成的市场份额由美国优美科、日本的日亚化学、韩国L&F、日本户田工业所占据，我国作为锂电需求大国，进口替代空间巨大。由于锂电池正极材料与公司现有产品的工艺相似度非常高，再加上合资方在该领域的平台资源，我们看好公司在锂电正极新材料的发展。 3、氧化铝也处于放量阶段，传统的MLCC盈利稳定
2014年底高纯超细氧化铝产品已投入市场，并在LED、电池隔膜、蓝宝石等方面通过客户验证，当时已实现年产300吨的中试产能，预计今年9月将扩产至1000吨，全年销量在500吨左右，明年底预计扩至3000吨，整体毛利率在45%左右。MLCC陶瓷材料是公司传统产品，今年以来公司产品价格稳定，毛利率维持在40%左右，未来几年预计该业务盈利稳定。 4、给予"推荐"评级 我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.42、0.67、1.11元，考虑到公司氧化锆、陶瓷墨水、氧化铝都将集中放量推动业绩快速增长，且锂电正极新材料又成一新亮点。同时公司掌握水热法、纳米材料等极高壁垒的核心技术，未来不排除会有其他新产品的可能性，我们给予公司"推荐"的评级。 风险提示：MLCC产品价格下跌，新产品销售低预期