地产商重视防水效果，公司优秀的材料+施工将继续受青睐，大客户战略得以延续。
    房地产市场调整后，政府利好政策频出，刚需已成购房主力，为满足自住用户对房屋质量的要求，采购高品质的防水材料与施工会成为越来越多地产商的选择。不必过分担心经济下行的影响，一方面，货币政策进入降息周期，下游地产行业景气度回暖。
    另一方面，地产行业份额向龙头公司集聚，公司大客户战略可以抵御部分下游波动。
    行业准入门槛提高，公司产能扩张速度，市占率提升空间依然很大。主管部门提高了防水材料生产企业的准入门槛，同时加大对假冒伪劣厂商的打击力度，行业落后产能的去化速度呈加速态势，2014 年已倒闭500 多家小企业。公司作为业内唯一上市公司，正借助资本市场实现产能快速扩张。目前市占率不到6%，提升的趋势不变。
    砂浆类新产品开始有所贡献。公司自2014 年起正式推出特种砂浆产品系列，今年二季度，砂浆产品在零售渠道（民建）出现小幅放量，同比增长40%~50%，全年收入至少1 亿元。公司后续还将通过现有的地产大客户渠道推广砂浆材料（保温）+施工的服务，防水与保温材料产值比约为1:2，若推广成功，市场空间巨大。
    建材电商新模式正蓄势待发。公司延续材料+施工的一体化销售手段。一方面建立虹网科技垂直电商，对接互联网家装平台，获取防水和砂浆材料+施工的需求流量。一方面利用微信平台虹哥汇网罗各地瓦工，对其进行施工工艺的标准化培训，以满足各地线下的施工需求。防水和砂浆材料+施工对应市场空间可达2000 亿元，若公司建材电商顺利推进，有望获得100~120 亿收入空间。
    维持买入评级。根据盈利预测，预计15~17 年EPS 为0.90/1.16/1.47 元。目前公司股价对应15~17 年PE 为19/15/12X。根据历史静态TTM 估值比对和动态估值结合市值增量的方式，我们判断公司当前股价向上的空间为50%左右，对应目标价25.6元。维持公司“买入”评级，建议持续关注公司垂直电商O2O 平台的建设进度。