1、收购长沙洛迪股权，加快拓展民用建材零售市场：今年4 月华砂子公司成立，主营瓷砖胶、填缝剂及硅藻泥等特种砂浆系列产品。砂浆属民用建材，消费属性强，市场需求空间广阔，发展迅速；同时量重价廉，运输成本高，主要依托零售渠道销售。而公司全国范围布局优势明显，砂浆零售业务具备放量做大的基础，有望成为公司未来的新蓝海市场。此次收购的长沙洛迪主营硅藻泥，销售网络辐射广东、福建、山西、陕西等九个省份，将对公司的砂浆零售业务业务在产品结构和营销网络上进一步补强。零售业务目前已是公司发展的战略重点，随着零售业务竞争实力不断提升，异地扩张放量做大，公司将从工业品制造商转型成耐用消费品品牌商，估值将具备极大提升空间。而公司此次收购再次印证了我们前期的判断，关注公司零售渠道的发力和并购行为。对应公司历史上的几次快速成长阶段（“高铁”及“大客户”），2015 年或是公司“零售渠道”阶段的开启。
    2、一家独大、市场分散行业格局护航长期成长：“一家独大，市场分散”的行业格局中，公司作为龙头市占率不高，持续成长的良性循环仍将继续；短期来看，下游地产销售有回暖迹象，从历史经验和行业逻辑来看，公司业绩增速和估值有望迎来双升，同时可以预见2015 年油价整体将大幅低于2014 年，考虑传导原材料时滞影响，公司的成本端仍将下降，预计2015 年毛利率仍存提升空间。
    3、投资建议：公司过去几年保持稳定高增长，“市场分散、一枝独秀”行业格局下的中长期成长逻辑得到继续兑现。除了稀缺的行业格局保障公司收入成长之外，公司零售和并购业务也在不断发力，带来新的业绩增长点，估值也具备极大提升空间。预计公司2015-2016 年 EPS 分别为 2.20、3.08、4.20 元，维持“买入”评级。
    风险提示：地产投资大幅下滑、原材料成本大幅上涨。