其中，2014 年第4 季度收入约达13.80 亿元，同比增约23.3%；归母净利润约1.48 亿元，同比增约12.1%；EPS 约为0.35 元。
    公司拟期末股本（约4.16 亿股）为基数，每10 股派发现金红利2.00 元（含税），以资本公积金每10 股转增10 股。
    2015 年1 季度公司实现收入约8.16 亿元，同比降约0.9%；归母净利润约4418 万元，同比减少约21.3%（扣非后归母净利润约4399 万元，同比增约18.1%）；EPS 约0.11 元。
    公司预计2015 年1-6 月归母净利润约2.24~2.92 亿元，同比增约0%~30%，对应EPS 约0.54~0.70 元。
    点评：
    继续领跑行业；2014 年成本端改善驱动公司盈利能力提升。
    2014 年规模以上防水材料企业收入约908 亿元，同比增约12.7%，增速同比降约6.1 个百分点，但绝对增速水平在周期品类中居前。
    公司增长表现持续优于行业。以收入口径衡量，公司2014 年市场份额约5.5%，同比提升约0.7 个百分点。
    成本端受益于油价下跌，综合毛利率同比增约1.8 个百分点、至约35.6%。公司主要原材料为沥青（成本占比约30~40%），2014 年#90 沥青（中海泰州）全年均价跌幅约8%；其他原料（如丙烯酸）亦多是石化产品，价格同比下滑明显。
    2014 年传统领域表现稳定，新领域收入贡献加大。
    全年防水卷材实现收入约27.24 亿元，同比增约25.1%；毛利率约33.4%，同比提升约3.2 个百分点，直接受益于沥青价格的下行。
    防水涂料收入约12.86 亿元，同比增约21.2%；毛利率约43.2%，同比提升约0.4 个百分点。
    工程施工收入约7.57 亿元，同比增约41.1%；毛利率约32.4%，同比增约1.9 个百分点。
    除防水材料销售及施工领域（包括密封固件、保温材料等）合计贡献收入约2.04 亿元，同比增约106.7%。
    2015 年1 季度行业表现不乐观；公司收入相对平稳，毛利率提升幅度略低于预期。 
    1 季度地产需求景气弱、基建开工缓慢，防水材料需求较差；主流的防水材料产品沥青和改性沥青防水卷材产量累计同比约4.2%，增速同比降约3.8 个百分点。 
    公司收入略降0.9 个百分点；毛利率同比增约1.3 个百分点、至约36.3%。1 季度沥青均价同比降幅约29%，成本端改善明显；预计较差的需求驱动价格调减幅度较大（偏工程端的卷材受影响程度或更甚），毛利率提振有限。 
    费用相对刚性，剔除资产减值损失冲回及投资收益影响，1 季度公司营业利润同比减少约22%。 
    双轮成长路径下，公司扩张动力足，多点多领域开花。 
    未来公司的成长路径一是"大行业、小龙头"的市占率提升；二是多栖发展、成为综合性建材龙头。 公司积极培育双轮成长动力，全国布局、多领域开花意图显著。先后公告在唐山、咸阳、徐州、芜湖、泸州等地大力投资、建设新产能；目前在建及规划建设产能较大，其中防水材料产能较目前翻番，同时涉及砂浆、内外墙涂料、橡胶密封材料、保温材料、混凝土添加剂等领域。 
    维持公司"买入"评级。 
    短期预计原材料价格将维持相对低位。 
    公司凭借客户资源、渠道、品牌等多方位的优势成功在防水材料行业不断强化领先地位，未来仍将提升市占率。 公司在防水领域的成功经验有望在保温材料、砂浆等方面成功移植；后续公司成长空间的进一步打开值得期待，其中保温材料等产品已经开始有业绩贡献。 
    公司在线上推广、应用、销售等领域有积极探索。公司已完成天猫、京东、亚马逊的电商平台布局建设，与齐家网形成战略合作伙伴关系，积极布局线上民用建材推广。 
    预计公司2015-2017 年EPS 分别约为2.30、3.05、4.07 元，给予公司2015 年26 倍PE，目标价59.82 元，维持"买入"。 
    风险提示：需求大幅下滑、原材料价格大幅上涨、价格大幅下滑、新领域放量不达预期。