我们之前预测公司2015 年度归母净利润增速为35%，此次公司公布的半年度业绩增速为35%-45%，按照均值40%估算，超出预期5 个百分点。我们认为，公司连锁模式有利于发挥品牌效应，良好的用户口碑一旦形成，将会给公司业绩带来长期的正反馈效应，形成良性循环。
    此次半年度业绩超预期正是公司品牌被患者加速认可的体现。
    近视人口上涨空间大，看好视光与准分子手术。根据《关于中国国民视觉健康的调研报告》2012 年我国近视人口达4.37-4.87 亿人，如果不进行有效干预，2020年我国近视人口将达7.04-7.11 亿人，平均每年新增2000 万人。我们认为，随着近视人口增长和居民收入提升，公司视光业务和准分子手术将实现持续增长。
    并购基金加速公司扩张步伐，15-17 年业绩将保持高增长。2014 年底公司拥有49 家门店，截至目前门店数已达56 家，考虑到并购基金还拥有24 家医院，目前爱尔眼科门店数已达80 家。公司的目标是2020 年拥有200 家门店，较2014年底增长300%。随着门店数的增长，我们预计公司15-17 年利润将维持高增速。
    合伙人制度有助于充分激励员工积极性。公司目前已经建立了三级股权激励体系，分别为：（1）面向集团高管的上市公司股权激励体系；（2）面向省会医院核心人员的省会医院合伙人计划；（3）面向地市级医院与新成立医院核心人员的合伙人计划。我们认为，分级激励体系能够解决传统股权激励的大锅饭问题，有助于增强各级员工的积极性。
    从医疗1.0 向2.0 转型，提升医疗水平与科研能力。在互联网+的浪潮中，医疗企业的互联网化是一个必然过程。通过远程会诊、培训，可以提升基层医疗机构的医疗水平，缩短新建医院的盈利期；通过积累医疗数据，可以开展医学研究，提升公司的科研能力。我们认为，公司依托医院和医生资源开展互联网医疗具有先天优势，看好公司转型互联网医疗的发展潜力。
    盈利预测与投资建议。我们预计公司2015-2017 年的EPS 分别为0.44、0.61、0.83 元，同比增长40.11%、37.38%、36.56%。参考可比公司16 年平均PE75倍，我们认为可以给予公司16 年70 倍PE，对应目标价42.70 元，结合当前股价32.60 元，给予“买入”评级。
    风险提示：医疗事故的风险。