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>> 华泰证券-爱尔眼科(300015)收入结构优化,并购基金、合伙人发力-150422
上传日期:   2015/4/22 大小:   311KB
格式:   pdf  共3页 来源:   
评级:   买入 作者:   杨烨辉,赵媛,姚艺
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公司品牌影响力和经营规模的不断扩大,带动了各项业务稳步增长。准分子手术、白内障手术、视光分别实现收入17,260 万、14,471 万、14,875 万,同比增长19.06%、29.91%、30.34%。整体毛利率提高了0.15 个PP,规模效应逐渐显现。
    2)公司、产业并购基金双轮稳步推进。公司通过自有资金新建了宜章爱尔,以及在长春试点爱尔视光门诊部,继续探索视光发展模式,逐步增加视光门诊部试点;产业并购基金(“东方爱尔基金”、“华泰瑞联基金,基金的管理人是华泰证券全资子公司的控股公司”和“爱尔中钰基金”)按计划设立、投资,为公司储备更多的医院项目。与此同时加大了地、县级医院网点建设,进一步下沉医疗渠道,抢占潜力市场。
    3)合伙人计划落地加速。4 月公司推出了省会医院的合伙人计划,在省内形成示范效应,将从省会到地市的联动作用,预计未来激励的范围还会扩大。
    估值评级:并购基金助力医院布点继续加速,“合伙人计划”为长期成长保驾护航,预计15-17 年EPS0.64 元/0.85 元/1.13 元,PE 为65倍、49 倍和37 倍,维持买入评级。
    风险提示:医疗事故的负面影响。
    
 
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