投资要点：
    调高目标价至21.6元，维持“增持”评级我们预测，2015-2017 年收入为78/98/122（+4%/+9%/+18%），EPS 为0.48/0.63/0.82（+2%/+7%/+15%，暂不考虑增发摊薄），主要来自新模式的业绩贡献。我们认为，公司与东方明珠、海尔的合作将打造完整互联网电视生态圈，可对标企业为乐视网、海信电器、创维数字，给予其350亿目标市值，对应目标价为21.6 元（+15%）。维持“增持”评级。
    增发 36.7 亿，合作打造互联网电视生态圈
    东方明珠、文广集团、青岛海尔参与兆驰增发，锁定三年，无折价，表明对兆驰的信心。未来，东方明珠将提供牌照、内容，兆驰提供终端、联合运营平台，海尔提供线上线下销售渠道，三方合力打造互联网电视生态闭环。相比乐视模式和黑电模式，我们认为，兆驰模式具有独特竞争力，未来空间巨大，公司目标是3 年内实现1000 万以上互联网电视月活跃用户。
    转型互联网电视及运营，进入万亿蓝海
    公司本次增发资金将全部用于互联网电视业务联合运营项目，搭建三个平台：智能超级电视硬件平台，包括视频、游戏、医疗、教育、电商等在内的内容云平台，全渠道覆盖的自有品牌销售平台。我们测算客厅经济价值数万亿，电视作为最后一块未被开发的大屏资源，发展潜力不亚于移动互联网，未来成长空间巨大。
    主要风险：产能释放和订单不足，转型速度和销量低预期。