2015 年一季度，公司实现收入13.29 亿元（同比-21%）、归母净利润1.17亿元（同比-29%），扣非净利9605 万元（同比-46%）。去年同期基数较高，年初行业出口有所下滑，加上自身产业园搬迁影响产能，多因素共同作用下公司一季度收入出现下滑，业绩略低于市场预期。公司同时预告2015年上半年业绩同比下滑20~40%。
    电视业务：产能因素制约增长，下半年随新产能释放或步入拐点。2014 年液晶电视销量468 万台，实现收入52.5 亿元，同比-1.39%，下半年受制于面板供应与产能因素，增长放缓。全年毛利率同比+2.95pct，在国内电视价格下滑，面板价格上扬的大背景下，体现了公司较强的降本能力。展望2015 年，上半年行业出口平淡，公司产业园进行搬迁影响产能，2015H1 业绩将处于低谷。下半年新厂区投产带动产能逐步释放，对产销量提升效果明显，业绩有望步入拐点，公司积极拓展国内电视代工订单，在全球电视产能逐步向中国转移的大趋势下，具备规模与成本优势，代工业务增长较为确定。同时积极探索内销新模式，预计今年将加强与华数等合作伙伴的内销业务。
    LED 业务：2014 年增长快速，新产品线与客户资源布局到位，预计2015年高增速持续。2014 年公司LED 业务收入7.45 亿元，同比+52%，受制于激烈竞争，毛利率15.0%，同比-6.3pct。2015 年年中公司南昌LED 厂区将满产，产能有望翻倍，打开LED 业务增长空间。其中电视背光领域产品线开发完善，客户开发迅速，2015 年有望拿下多个一线品牌客户。照明领域高端客户拓展有效，在手订单较足，同时即将发力海外市场推广，为2015 年业绩奠定基础。预计LED 业务2015 年有望延续较高增速。
    风险因素：1. 产能释放进度不达预期。2. LED 竞争加剧。
    投资建议：公司2014Q4 及2015Q1 受制于面板供应及自身产能，收入出现下滑，业绩低于市场预期。后期电视新产能逐步释放，同时LED 新工厂即将满产，有望带动收入快速增长，下半年业绩或步入拐点。在全球电视产业链逐步向中国转移的大趋势下，公司具备规模与成本优势，代工业务的持续成长依然具备一定确定性，同时积极探索互联网业务转型与跨界合作，转型前景值得期待。预计2015-16 年EPS 为0.50/0.59 元（原预测0.55/0.65 元），新增2017 年EPS 预测0.69 元，对应PE26/22/19 倍，维持“增持”评级。