维持2015-2017 年EPS 0.63/0.76/0.89 元，考虑到公司在医用高值耗材领域有望实现快速扩张，且在家用医疗器械领域的平台优势越来越强，在行业内具有明显领先优势，我们给予一定估值溢价，上调目标价至86 元，维持增持评级。
    渠道协同，上械有望加快增长。上械集团下属分、子公司主要包括上海医疗器械（集团）有限公司手术器械厂、上海卫生材料厂有限公司、上海联众医疗产品有限公司、上海泰雷兹电子管有限公司及上海阿洛卡医用仪器有限公司等，2014 年收入6.37 亿，但因控股股东变更、厂房整顿及人员安臵等导致利润下滑，2015 年1 季度已扭亏为盈，收入1.46 亿，净利609 万。上械与公司在渠道上形成一定协同效应，随着整合不断推进，我们预计2015 年有望盈利5000 万。
    家用医疗器械并进发展，打造大生态圈。公司在家用医疗器械市场以产品和渠道为长，覆盖呼吸系统、心血管系统、内分泌系统等领域，线下打通OTC 及医院多渠道，同时积极布局移动医疗，并引入红杉、阿里健康、并购基金等合作方，有望借助多方力量盘活线上与线下资源形成闭环，打造大健康生态圈。
    风险提示：医院渠道开拓进度低于预期；外延并购进度低于预期。