我们认为龙净环保具有非常高的抗压能力，在即将到来的行业整合期内，健康的财务报表将为其提供珍贵的缓冲垫。
    公司业务模式十分稳健，除尘业务是亮点：龙净环保强大的技术水平和优异的服务质量是其在除尘领域的优势，公司目前在电袋复合除尘方面拥有多项专利。截止2013 年底在除尘领域的市场份额居于行业前列。我们预计在2016-2018 年，除尘业务将为公司贡献近100 亿元收入。
    BOT 业务和脱硝催化剂业务是未来的看点：我们预计公司会继续推进在BOT 领域的拓展。新疆的项目的毛利润率超过40%，远高于传统EPC 业务。我们认为公司会抓住目前低煤价的有利契机，积极开拓在近优质煤产地的BOT 项目。公司的催化剂更换业务也将在未来2-3 年内迎来高峰，我们预计公司的相关业务将在2 年内实现营收翻倍。
    投资建议
    龙净在我们的财务压力测试中表现优异，在负债率，偿债能力和自由现金流方面表现显著优于行业平均水平。我们认为龙净环保是大气环保领域难得的稳健投资标的，良好的财务状况，稳健的业务模式将给投资者提供非常好的中长期投资标的。
    估值
    我们给予公司未来6-12 个月29.50 元目标价位，相当于47.5x15PE 和33.1x15EV/EBITDA。
    风险
    传统业务领域萎缩超过预期；BOT 项目未能取得预期拓展；回款速度变慢导致资金链紧张。