点评：
    营收稳步增长，毛利率提高。公司14 年毛利率为23.3%，同比13 年增加2.1 个百分点。主要原因是优势业务除尘、脱硫脱硝（14 年分别占公司营收的51%和36%），其毛利率14 年达到25%和21%，分别增加4 个和3 个百分点。15 年一季度公司毛利率为26.2%，同比14 年一季度又提高1.7 个百分点。
    烟气治理行业仍处于重要战略机遇期，超洁净排放成为热点。14 年以来烟气治理行业新建项目减少、改造项目大幅增加。
    14 年9 月的《煤电节能减排升级与改造行动计划》对超洁净排放提出了两点要求：1）排放标准：烟尘、二氧化硫、氮氧化物排放分别不高于10、35、50 毫克/立方；2）治理进程：东部11 省市新建机组基本达到燃机排放标准，老机组2020年前改造完毕，改造总量约1.5 亿千瓦；中部8 省新建机组接近或达到标准；西部新建机组鼓励达到标准；对中、西部地区的老机组改造没有要求。预计未来工业锅炉、冶金、建材、石化等领域烟气治理达标排放将逐步全方位展开。
    盈利预测及评级：以当前股本42,762 万股计算，我们预计龙净环保15-17 年EPS（摊薄）为1.23 元、1.42 元、1.66元。按15-5-04 收盘价44.96 元计算，对应的15 年PE 为37X。维持“增持”评级。
    风险因素：政策力度不达预期；大型电企环保公司加剧竞争；主要客户回款风险；汇率风险。