点评：
    ● 定增资金助力，公司O2O 战略执行。传统零售百货公司行业景气度下滑，线下门店纷纷向综合大型购物中心转型，线上则利用互联网开展O2O 业务。
    步步高利用此次定增资金重点建设线下购物中心项目和线上电商平台，符合市场转型规律，有助于O2O 战略的执行。
    ● 并购基金成立，公司外延式发展可期。除了内生式增长，公司利用资本的力量，积极谋求外延式发展，未雨绸缪。并购基金的主要投资方向为新兴消费服务、快速消费品、拥有与消费零售相关的新兴商业模式的公司，实现与主业的协同效应。根据行业发展规律，我们分析预计并购方向可能为横向地域扩张或纵向消费零售产业链整合，如跟电商相关的物流或支付领域。
    ● 公司转型坚定，执行力极强，为转型保驾护航。公司管理层及中层执行层转型信心坚定，且执行力极强。例如，云猴全球购APP 提前一周上线发布，此次定增也如预期执行，诸如此类一系列动作证明了团队的执行力。在“互联网+消费”时代，思路决定出路，执行力决定结局，因此团队的执行力是保证战略能够实现的最重要因素。
    ● 短期股价催化剂：6 月份，支付牌照获批；7-8 月份，推广便利店解决方案；9 月份，全球购迭代性商业模式公布。
    ● 盈利预测：我们预计公司2015 年、2016 年净利润分别为3.71 亿元、4.08亿元，同比增长-20%、10%，EPS 分别为0.52 元、0.58 元。公司在O2O 的转型坚定，加上外延式发展的预期，我们对标互联网公司估值水平，给予80倍PE，目标价41.9 元，空间20%，维持“强烈推荐”评级。
    ● 风险提示：行业竞争激烈；消费波动风险；跨地区经营风险；新业务开展不及预期风险。