产品线补充百令片，工业基础更为扎实
    2014 年收购青海珠峰获得百令片后，公司产品结构将得到进一步优化，改变了品种单一化局面，形成乌灵和百令片双核驱动的格局。百令片已进入国家医保乙类目录及广东、湖北、浙江基本药物增补目录，预计未来几年将保持50%以上增长，成为公司全力打造的又一大中药重磅品种。
    高管定增彰显信心，外延布局依然值得期待
    ①2014 年9 月公司公布定增方案，募集资金不超过4.85 亿，本次定增控股股东和将近40 位公司高管成立的乌灵合伙合计持有本次定增40%左右的比例，彰显了管理层对于公司未来发展的强烈信心。②外延布局方面，公司2014 年收购了青海珠峰51%的股权获得百令片；收购凯欣医药65%股权进入医药商业领域；2015 年则增资德清三院进入医疗服务领域。我们认为公司未来无论是工业产品线的补充还是服务业新医院的布局依然值得期待。
    15-17 年业绩分别为0.26 元/股、0.34 元/股、0.43 元/股公司获得百令片后，工业依靠单一产品的格局得以改善，积极外延并购进入医药商业和医疗服务领域，未来有望以原有产品等资源为核心进行大健康产业布局。我们预计公司15/16/17 年EPS 分别为0.26/0.34/0.43（转增前14 年EPS 为0.33 元）。相应股价对应PE 为57/44/35 倍，给予“买入”评级。
    风险提示
    主导产品乌灵胶囊、百令片招标降价风险；子公司青海珠峰、凯欣医药等整合风险；