本次投资实践亦有望对公司其他创新业务线提供指引，符合其战略发展方向，有利于加快推进战略化转型升级。
    前期成立凯米公司，互联网化运作快速推进
    星网视易4 月29 日公告拟与福州创乐共同出资3,000 万元设立凯米（K 米）公司。其中，星网视易以现金方式出资2,010 万元，占K 米公司注册资本67%。福州创乐股东为参与K 米业务运营的主要管理人员，实现了互联网核心人员的持股和激励。本次设立独立公司，是K 米开启互联网化运作的第一步；主要管理层利益与K 米未来业务发展高度绑定，且独立公司未来运作灵活性更高，有望改变此前K 米线上业务互联网基因不足、运作方式不够灵活的弊端。
    目前，公司在线下市场联网KTV 已达到4733 家，占据联网KTV80%以上市场份额，加上未联网KTV 市场，公司份额稳步上升，逐步逼近半壁江山。“K 米”O2O 平台改变2000亿KTV 市场生态和商业模式，公司价值突出，以过人的互动体验吸引线上用户，以强大的营销功能吸引线下商户，二者将相互促进形成利益共同体和娱乐平台 ，“K 米”互联网化机制启动，线上业务发展也有望加速推进。
    B2B业务长期受益于国产替代
    公司企业级网络设备在教育网、中小型企业网络中位居国产第一，云计算终端产品亦是国产份额第一；预期均将受益于"棱镜门"后的国产替代加速趋势，国外品牌将进入下降通道。而主要竞争对手华三被紫光股份收购，业务上正处于内部整合阶段，也利于公司企业网业务抢占市场空间。
    同时资本上市场紫光股份为公司树立定价标杆，预期紫光股份市值可能直奔千亿以上，公司子公司锐捷网络相当于华三国内业务三分之一，公司估值有望随之提升。
    持续外延收购，开辟成长空间
    公司近期先后收购德明通讯及四创软件。德明通讯长期专注于无线数据接入终端产品和解决方案，弥补了公司无线产品体系空白，同时为公司拓展海外市场提供了渠道支撑。四创软件是在市场具有领先地位的防灾减灾信息与应用服务提供商。通过收购四创软件的股份，助力公司拓展新物联网行业解决方案，此外四创软件的政府电子化招标平台或形成新的利润增长点。
    风险因素：
    并购投资存不确定性、企业网设备国产替代速度慢于预期、"K米"推广进度慢于预期。
    盈利预测、估值与投资评级：
    公司与知名私募成立产业基金推进K米快速发展，核心业务企业网受益于国产替代加速和华三注入紫光股份，业务有望加速发展、估值中枢有望上移；公司B2B2C战略拓展加快，以K米为代表的O2O线下拓展持续超预期发展；K米业务互联网化运营快速推进，核心员工持股、互联网人才引进、产业基金持续推进，基于KTV的O2O休闲娱乐生态系统将加速成型，商业模式创新将加快兑现；此外，公司积极通过并购进行纵向及横向拓展，增强协同效应及规模优势，并拓展自身发展空间。维持公司2015-2017年EPS预测为0.86/1.12/1.48元；考虑前期收购标的有望令公司2015-2017年净利润分别增厚5000/6200/7400万元，则2015-2017年对应摊薄后备考EPS预测为0.98/1.26/1.65元。基于核心业务企业网市值对标，和K米未来发展前景空间（详见前期系列深度报告），以及公司B2B2C战略业务拓展，预计公司有望达到300亿元市值，上调目标价到57元，维持"买入"评级。