其中：星网视易以现金方式出资2,010万元，占K米公司注册资本67%。
    对此我们点评如下：评论：
    受季节性因素影响，业绩低于预期
    公司2015年一季度实现营业收入4.94亿元，同比下降2.37%；归属于上市公司股东的净利润-1040万元。公司业绩增长放缓，主要由于今年春节假期时间较晚致使其一季度收入确认较少。公司2015年一季度毛利率为41.1%，与去年同期相比提升1.4个百分点；公司期间费用率为56.1%，与去年同期相比上升8.5个百分点，预计随着公司未来收入确认回复正常，费用率将有所下降。
    成立K米公司，互联网化运作起步
    星网视易拟与福州创乐共同出资3,000万元设立K米公司。其中，星网视易以现金方式出资2,010万元，占K米公司注册资本67%。福州创乐股东为参与K米业务运营的主要管理人员。本次设立独立公司，是K米开启互联网化运作的第一步；主要管理层利益与K米未来业务发展高度绑定，且独立公司未来运作灵活性更高，有望改变此前K米线上业务互联网基因不足、运作方式不够灵活的弊端。
    目前，公司在线下市场联网KTV已达到4490家，占据联网KTV绝大多数市场份额，加上未联网市场，公司份额逐步逼近半壁江山。"K米"O2O平台改变2000亿KTV市场生态，公司价值显现，以过人的互动体验吸引线上用户，以强大的营销功能吸引线下商户，二者将相互促进形成良性循环；同时，与支付宝、微支付的合作将打通O2O业务闭环；如今"K米"互联网化机制启动，线上业务发展也有望加速。
    B2B业务长期受益于国产替代
    公司企业级网络设备在教育网、中小型企业网络中位居国产第一，云计算终端产品亦是国产份额第一；预期均将受益于"棱镜门"后的国产替代加速趋势，国外品牌将进入下降通道。而主要竞争对手华三内部纷争不断，也利于公司企业网业务抢占市场空间。
    持续外延收购，开辟成长空间
    公司近期先后收购德明通讯及四创软件。德明通讯长期专注于无线数据接入终端产品和解决方案，双方可在产品、市场及供应链体系上形成较好的互补效应，拓展收入并降低成本。四创软件是在市场具有领先地位的防灾减灾信息与应用服务提供商。通过收购四创软件的股份，可以帮助公司拓展业务渠道，共同为客户定制出具备较强行业特点的解决方案，形成新的利润增长点。
    风险因素：
    并购投资存不确定性、企业网设备国产替代速度慢于预期、"K米"推广进度慢于预期。
    盈利预测、估值与投资评级：
    公司企业网、KTV、云计算客户端等多个产品线全国领先；受益于国产替代趋势加速，以企业网为代表的B2B业务有望加速发展；公司B2B2C战略拓展加快，以K米为代表的O2O线下拓展超预期；本次成立独立子公司开展线上业务，绑定管理层利益并引入互联网机制，未来线上业务有望加速发展；此外，公司积极通过并购进行纵向及横向拓展，增强协同效应及规模优势，并拓展自身发展空间。维持2015-2017年EPS预测为0.86/1.12/1.48元；考虑前期收购标的有望令公司2015-2017年净利润分别增厚5000/6200/7400万元，则2015-2017年对应摊薄后备考EPS预测为0.98/1.26/1.65元。看好公司B2B业务加速发展，以及其在B2B2C领域巨大发展空间，维持"买入"评级。