我们预测2014-2016 年EPS 至0.69/0.87/1.17 元（分别下调20%/22%/22%）。若两起收购顺利完成，2015-2016 年备考EPS为0.99/1.32 元。鉴于公司外延式发展加速，存在进一步业务整合的预期，维持目标价34.4 元，维持“增持”。
    事件：分别收购四创软件和德明通信40%股权和65%股权。据公司公告，星网锐捷及其控股股东拟分别以自有资金2.4 亿和1.2 亿元收购四创软件40%和20%股权，该公司专注于防汛水利、海洋渔业、气象、国土电力等行业的防灾减灾信息与应用服务业务，业务遍及多个国家部委和17 个省市，承诺2014-2016 年合计净利润1.55 亿元。德明通讯65%股权预估值为3.26 亿元，公司主要为客户提供定制化的通讯终端设计制造服务，现有客户遍布美国、波兰、乌兹别克斯坦、印度等全球区域，承诺2015-1017 年净利润为4500/5500/6500 万元。
    迈出混合所有制第一步，成为福建国企改革排头兵。星网锐捷通过收购四创软件进入防灾减灾专网领域，为其政企网业务寻得差异化竞争的突破口。另外，收购完成后四创软件仍有40%的股份为自然人持有，星网锐捷积极尝试混合所有制，有望进一步提高企业的经营活力和市场竞争力，成为福建国企改革的排头兵，得到资本市场的认可。
    风险提示：企业网络设备竞争加剧；K 米业务低于预期；收购不成功。