公司前三季度业绩略低于预期，主要是受累于公司部分产品收入结算较慢，预期四季度业绩有望回升。
    毛利率环比持续回升，费用率环比有所下降。前三季度公司总体毛利率为43.0%，较上半年环比回升2.8 个百分点；期间费用率为37.9%，较上半年环比下降3.0 个百分点。毛利率及费用率环比皆呈现改善态势，主要是由于产品结构有所改善且成本管控有所加强，我们认为这一趋势有望持续。
    增资睿云联，外延拓展起步。公司全资子公司锐捷软件投资800 万元增资睿云联，股权占比40%。睿云联的主要产品是IP 话机，本次增资有望提升公司统一通信与协同产品的市场竞争优势。此外，这也标志着公司外延发展战略的启动，预期公司将持续通过外延方式拓展产业链相关领域。
    “K 米”娱乐平台超全年计划，加速发展进行中。“K 米”已打通O2O 闭环，已连接支付宝、银联等，预期未来继续对接微信支付，实现了价值链贯通；同时引入第三方支付，降低了非现金支付费率，提升了客户体验，带来了新客户群提升了包厢利用率，全新版本正在快速推广过程中。公司加大了线下KTV 系统的促销推广力度，目前联网KTV 已接近3000 家，用户数接近600 万，已达到年初计划目标，继续加速且全年超预期成定局；预计“K 米”O2O 娱乐平台加速形成：公司在每年近2000 亿元KTV 娱乐消费中有望逐步成为KTV 领域的“携程”、“分众”和“9158”，预期外延式拓展和合作也将加快。
    “微哨”平台基础能力完备，成长空间可期。微哨开放平台，是公司基于高校现状和公司在校园网80%的渗透率，为合作高校提供的系统快速对接、内容运营管理os、应用简单移植等一系列解决方案的统一、专业、开放平台。目前已与250 余所高校达成合作协议，其中82 所高校的微哨系统已经上线。微哨重新构建新型的数字化校园移动交互平台，打通教务管理、课程信息、学生社交和信息管理服务等模块，构建全方位的数字化校园，将传统的B2B 业务链条逐步延至学生端，最终形成B2B2C 的商业模式，成长值得期待。
    风险因素：企业网设备国产替代速度慢于预期、“K 米”推广进度慢于预期。
    维持“买入”评级。公司未来将成为出色信息化产品提供者和细分移动互联网入口拥有者。公司在企业网、KTV、云计算客户端、E 支付、企业通信产品具有极强竞争能力，位居全国前列；“K 米”O2O 娱乐平台正在成型，“微哨”重新构建新型的数字化校园移动交互平台，长期内生成长空间值得期待，同时外延式增长战略启动。鉴于公司国产设备替代正在布局，云计算仍在导入期等因素影响，业务发展略低于预期，下调公司2014-2016 年EPS 预测至0.88/1.26/1.80 元（原预测为0.92/1.32/1.90 元）；维持“买入”评级。