■安信点评：公司上半年营收增长稳健，但整体毛利率出现了一定下滑，我们预计与产品销售结构、客户结构以及原材料进口成本提升等因素有关，下半年整体毛利率大概率会明显恢复。其中通讯产品的毛利率有所提升的原因是VOIP 产品占比有所提升，通讯产品中主要包含语音视频、宽带接入、VOIP 等。
    K 米产品方面，公司上半年主要聚焦于线下KTV 软件产品的推广，预计已经有2400 家KTV 能够支持K 米产品。下半年公司将会加大K米的推广力度，会在全国举办8 场左右的规模推广，预计会给K 米带来较好的上客效应。根据试点KTV 商家反馈，在引入K 米产品之后，客流量有明显提升，初步验证K 米对于用户和KTV 商家的价值。
    目前K 米产品已经和支付宝合作能够实现支付功能，O2O 闭环已经初步构建，后续会在这个平台上做更多有益的商业模式的尝试。
    关于公司企业网业务，下游需求较为分散，收入和盈利增长都是比较稳健的，长期收益于去IOE 以及信息安全大环境，而市场担心的某些大牌国产厂商可能对公司销售有冲击，我们了解到的实际情况是市场定位有不同，并没有直接的竞争，而是共同的抢夺海外厂商的份额。
    ■投资建议：星网锐捷主业增长稳健，新产品不断涌现，成长性突出。
    预计14 年和15 年EPS 分别为0.90 元和1.30 元，维持买入-A 评级。
    ■风险提示：新产品推广低于预期的风险