我们预测公司2015-2017 年的EPS（不包括转型整合的业绩贡献）分别为0.43、0.49 和0.55 元。我们认为公司未来将不断深化O2O模式来提高精细化管理。参照服装O2O 进展快速的公司以及公司的转型整合预期给以公司2015 年80 倍PE，目标价34.40 元。
    传统模式终结+电子商务冲击，公司主业困局在即，O2O 模式是很好选择。
    行业景气度下降以及服装门店的过度饱和导致过去服装企业依靠门店扩张高速增长的模式走到尽头，七匹狼也正遭遇门店关门、库存高企的困扰，收入增速出现一定幅度的下滑。同时服装线上销售的占比正在不断扩大，B2C、O2O 的销售模式对传统的服装销售持续冲击，随着85 后这批习惯了网购的消费人群逐步成为消费主力，对高品质的线上服饰的需求将日益增强。我们认为公司将通过变革来实现精细化管理，紧抓互联网热潮、借助O2O 模式带动线上与线下业务的协同发展是公司很好的选择。
    大量现金+大股东资源，转型整合预期强烈。公司2013 年以来账面现金维持在36 亿元以上，考虑到公司业绩增长的缺乏，未来公司通过并购的方式实现外延式扩张的预期十分强烈。同时公司的控股股东七匹狼集团在金融投资、房地产等领域具有丰富的经验和资源，这将为七匹狼在转型整合和业务拓张方面提供有力保障。
    风险提示：线上业务对线上业务造成冲击、转型整合不达预期