工业收入占比提升带来毛利率的较大改善，一季度公司实现毛利率为40.08%，相比去年全年水平提升2.55 个百分点，同时净利润率提升了0.34个百分点。三大期间费用保持平稳增长，但增速高于收入增长。其中销售费用率增长相对较慢，为7.75%，管理费用和财务费用率均保持了12%左右的增长。总体期间费用率为25.48%，相比去年同期提升2.24 个百分点，主要是销售费用率和管理费用率提升，财务费用率基本持平。
    2015 年是丹滴FDA 关键年
    丹滴的全球多中心临床在2015 年到了关键时期，北美三期临床进入收尾，公司也将加快注射用丹参多酚酸、穿心莲、水林佳FDA-IND 的申请。另外止动颗粒有望获新药证书。
    定增+激励，看好长期前景
    15 年3 月底，公司完成了针对大股东及核心管理层、研发、销售人员的 “定增+激励”相结合的二级市场定增方案，筹集资金近16 亿元，全部用于补充流动资金。公司14 年全部财务费用近3 亿元，我们认为此次定增将有助公司降低财务费用。同时看好在定增的大背景下，预期公司将通过兼并收购等方式参与医药行业的整合，外延并购的速度预期将加快。
    投资建议
    公司增发+管理层激励已在3 月份完成，补充流动资金同时预计将激发公司的经营活力，看好公司中长期发展前景。维持“增持”投资评级，预计2015-2017年EPS 分别为1.61、2.09 和 2.6 元。