2015 年Q1 收入30.7 亿，因收入结构影响，只同比增长2.08%，归母净利润3.46 亿，同比增长21.46%，EPS0.32 元，符合我们预期。受医保控费导致行业增速下行影响，工业收入同比平稳增长11.29%，商业收入同比减少6.08%。
    公司业绩基础扎实， 未来有望探索新的商业模式， 维持公司2015-2017EPS1.63、2.07、2.55 元的盈利预测，维持公司目标价60 元，维持增持评级。
    期待招标和医保调整推进，探索新型商业模式。公司品种竞争实力突出，随着2015 年各省招标推进，未来有望继续保持平稳快速增长，公司益气复脉等核心潜力品种现为部分地方医保品种，未来随着新一轮医保目录调整，如能进入国家医保，则有望迎来高速成长期。公司积极与互联网结合，探索新模式，并已经取得一定用户数量和显著销售，目前天津“门特药”项目和天猫旗舰店进展顺利，凭借公司的品牌资源，医院资源及医师资源有望在互联网模式下取得新突破。
    定增完成，利益一致加速外延发展。2015 年公司定增方案完成，大股东12 位高管以及中层管理人员通过合伙人计划实现对公司增持，增持均价33.59 元，锁定期3 年。定增完成，各方利益一致，外延整合有望加速。
    风险提示：药品招标限价趋向严格；医保控费对中药销售控制的风险；基本药物目录调整风险。