互联网零售模式的先行者，探索过程中战略性温和亏损可以接受。传统零售企业转型互联网零售无成功的模式可参照，探索期所付出的代价不可避免。苏宁作为产业内率先推行互联网零售模式的公司，在行业发展趋势中积累了丰富的运营实践经验，且苏宁的物流、金融方面均已经全面布局.2015 年,公司管理层调整,组织架构及企业文化重塑，运营机制、管理效率有望好转，新组织、新思路将为公司带来新气象.我们预计苏宁云商2015/2016/2017 年EPS 分别为-0.09（考虑门店资产证券化则2015 年EPS 为0.13）/0.03/0.14,苏宁生态圈“线上+线下+物流+金融”有望超大家预期，牛市行情下，苏宁作为国内A 股电商稀缺标的，市值仍有进一步上升的空间,重申“买入”评级。